品牌档案 · 恒立液压（601100.SH）

数据核实日期：2026-09-11 ｜ 档案维护：液压行业新闻情报官 信息源：公司 2026 年半年报、2025 年报、券商研报（东海/银河/国泰海通等）、公司官网

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一、基本情况

项目	内容
全称	江苏恒立液压股份有限公司
上市信息	2011-10-28 于上交所上市，代码 601100.SH，发行价 23.00 元
总部	江苏常州武进国家产业开发区
主营	高压油缸、液压泵阀、液压马达、液压系统与液压附件的研发制造
行业归属	机械设备 / 工程机械
总市值	1340.82 亿元（2026-09-11 收盘 100.00 元，PE(TTM) 48.91）

二、业务结构（2025 年报口径）

主营业务构成

• 机械装备制造收入 108.57 亿元（占比 99.23%）

主营地区构成

• 国内销售 87.50 亿元（79.98%）｜ 国外销售 21.06 亿元（19.25%）

主营产品分布

• 液压油缸 52.54 亿元（48.02%）
• 液压泵阀及马达 43.26 亿元（39.53%）
• 配件及铸件 8.91 亿元（8.15%）

业绩趋势

年度	营业总收入	归母净利润	每股收益
2022	81.97 亿元	23.43 亿元	1.79 元
2023	89.85 亿元	24.99 亿元	1.86 元
2024	93.90 亿元	25.09 亿元	1.87 元
2025	109.41 亿元	27.34 亿元	2.04 元

三、2026 年上半年经营（重点）

指标	2026H1	同比
营业收入	68.33 亿元	+32.13%（连续第三个季度创历史新高）
归母净利润	14.36 亿元	+0.50%
扣非归母净利润	13.77 亿元	-5.01%
毛利率	39.27%	-2.58pct
净利率	21.06%	-6.64pct
经营活动现金流净额	12.54 亿元	+102.77%
销售/管理/研发/财务费用率	2.14% / 4.94% / 5.27% / 2.85%	+0.13 / -0.78 / -1.62 / +8.02 pct

关键判读

• 利润几乎零增长，主因是人民币升值带来的汇兑净损失（财务费用率同比 +8.02pct，绝对额影响约 5 亿元），非经营性因素；扣非与净利润的差异另受非经常性损益影响。
• 毛利率下滑 2.58pct，主因新工厂初步投产、收入体量尚小导致单位成本摊薄不足——属产能爬坡期的阶段性现象。
• 经营现金流 +102.77%，销售回款与应收票据兑现改善，盈利质量优于利润表表层。

四、产品与业务亮点

• 挖机油缸：2026H1 销量 40.76 万只，同比增长超 30%。
• 非挖油缸：矿山机械、工业装备、农业机械、高空作业平台、新能源等多个下游实现双位数增长。
• 液压马达：在微挖、路机、钻机、滑移等领域实现全面突破。
• 铸件：轨道交通领域铸件批量出口欧洲。
• 液压泵阀：2025 年大中型挖掘机用液压泵阀同比增长近 40%，填补国内高端超大挖用液压泵领域市场空白；液压泵阀及马达业务全年收入 43.26 亿元、毛利率 48.83%。
• 极限制造能力：2026 年 1 月下线全球最大启闭油缸（缸径 1.6 米、推力 5000 吨），中国液压气动密封件工业协会认定「代表了中国液压技术的最高水平」。
• 长沙基地：2025 年 10 月竣工，可直供三一、中联、徐工等本地主机厂。

五、战略主线：多元化 / 国际化 / 电动化

国际化（本周重点观测项）

• 墨西哥工厂：各品类液压件产线高效运转，产能稳步释放，募投项目已结项；配套头部主机厂本土需求并助力欧美市场突破。
• 印尼工厂 + 沙特服务网点：加快建设，响应当地基建与矿山需求。
• 销售、服务网络已遍布全球 30 多个国家和地区。
• 战略意义：在贸易壁垒「产业链穿透化」的背景下，海外本地化产能是规避关税与双反的核心手段。

电动化

• 线性驱动器项目为核心布局，新增客户已超过千家（2025 年报披露为「达成合作客户超 300 余家」，增速显著）。
• 精密丝杠、直线导轨、电动缸等多款新型传动产品实现批量生产与供应，向人形机器人、工业自动化、高端装备场景拓展。
• 判读：龙头主动「做电」，以线性驱动器对冲液压在中低压/位置控制场景被电驱动替代的长期风险。

六、客户与渠道

• 覆盖卡特彼勒、徐工集团、三一重工、中联重科等行业头部主机厂。
• 为少数具备高压柱塞泵、多路阀、液压油缸全系列自研自制能力的企业之一，液压系统元件绝大部分自给自足，具备全产业链垂直整合优势。

七、竞争位置与风险

优势

• 全产业链垂直整合（油缸 → 泵阀 → 马达 → 系统），元件自主可控、匹配度与供货稳定性强。
• 大吨位/超大挖液压泵阀的国产突破者，技术天花板最高的本土企业。
• 海外产能布局最完整（墨西哥、印尼、沙特），出口占比约 19% 且持续提升。

风险与观测点

• 汇兑敞口：海外收入占比近 20%，人民币汇率波动对利润表影响已达 5 亿元量级，是利润兑现的最大不确定性。
• 新产能爬坡：多基地同时建设，投产初期毛利承压，需跟踪产能利用率。
• 贸易壁垒传导：美国对线性液压缸双反调查产品范围蔓延至第 84 章整机，若下游主机厂出口承压，将间接影响配套需求。
• 电动化替代：长期看液压在低压/位置控制场景被电驱动挤压，线性驱动器能否形成第二增长曲线是关键。

八、跟踪清单（下期关注）

• 2026 年三季报（H2 汇兑与毛利修复情况）
• 印尼工厂建设进度与沙特服务网点落地
• 线性驱动器客户数与量产产品型号进展
• 美国双反调查对下游主机厂出口的间接影响

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引用源与扩展阅读

• 公司披露：恒立液压 2025 年年度报告、2026 年半年度报告（巨潮资讯网）
• 研究机构：东海证券《全球化布局持续深化》（维持「买入」）、银河证券《主业维持高增长，盈利短期受汇兑扰动》、中邮证券、华源证券、东吴证券工程机械行业跟踪周报
• 财经媒体：中证网、证券时报、上海证券报、新浪财经、雪球
• 行业来源：中国工程机械工业协会、中国液压气动密封件工业协会
• 数据说明：财务数据均取自公司定期报告，行情数据为 2026-09-11 收盘；市场份额与产品参数若未在定期报告中披露，均以标注来源的第三方口径为准。