品牌档案 品牌档案 国产品牌液压油箱硬管挖掘机配套IPO注册中
品牌档案 · 耀坤液压（江苏耀坤液压股份有限公司）
品牌档案 · 耀坤液压（江苏耀坤液压股份有限公司）
数据核实日期：2026-10-27 ｜ 档案维护：液压行业知识库 信息源：耀坤液压首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（注册稿），深交所披露 2026-09（S 级）；凤凰网财经、港湾商业观察对招股书的解读 口径说明：库内原仅在”油箱/硬管”品类提及。本档为外部核实建档。本档数据主要来自招股书，是本批 15 份档案中一手性最强的一份。
一、基本情况
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 全称 | 江苏耀坤液压股份有限公司 |
| 成立 | 1993 年（前身可追溯至江阴市机械油管厂） |
| 上市状态 | 深交所主板 IPO 注册中（2024-01-26 过会，2026-09 递交注册稿） |
| 保荐机构 | 广发证券 |
| 拟募资 | 8.09 亿元（6.59 亿徐州产能一期 + 0.8 亿研发中心 + 0.7 亿补流） |
| 主营 | 油箱（液压油箱 + 燃油箱）、硬管（液压 + 非液压）、金属饰件（护栏、网罩、框架） |
| 应用 | 挖掘机等各类工程机械主机 |
| 实控人 | 谢耀坤、谢文庆、谢文广（父子），合计控制 87.39% 表决权 |
| 员工结构 | 高管 5 位，除副总经理周锋外其余 4 人均为亲属 |
1.1 财务概览
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026H1 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 6.59 | 6.43 | 7.34 | 4.58 |
| 净利润（亿元） | 1.33 | 1.15 | 1.30 | 0.73 |
| 扣非净利（亿元） | 1.27 | 1.14 | 1.27 | 0.71 |
| 毛利率 | 33.01% | 33.53% | — | 31.81% |
| 资产负债率（母公司） | 13.90% | 14.73% | 11.72% | 13.95% |
| 研发费用率 | 4.47% | 4.33% | 4.21% | 3.93% |
2026 全年预测：营收 8.72 亿元（+35.74% 对比 2024）、扣非净利 1.49 亿元。
二、客户结构（这是它最硬的资产，也是最大的风险）
2.1 前五大客户（2026H1，招股书口径）
| 排名 | 客户 | 销售额 | 占比 |
|---|---|---|---|
| 1 | 卡特彼勒 | 1.75 亿元 | 38.19% |
| 2 | 小松 | 4,452 万元 | 9.71% |
| 3 | 临工集团 | 4,416 万元 | 9.64% |
| 4 | 徐工集团 | 3,889 万元 | 8.49% |
| 5 | 神钢建机 | 2,047 万元 | 4.47% |
| — | 合计 | 3.23 亿元 | 70.49% |
已进入的供应体系全名单：卡特彼勒、小松、徐工集团、沃尔沃、神钢建机、柳工集团、约翰迪尔、日立建机、现代工程。
2.2 ★ 一个必须注意的口径变化
招股书明确注明：2025 年 8 月临工集团完成对山东临工工程机械有限公司的收购（持股 100%）。因此：
- 2025 年 1–8 月对山东临工的销售 → 计入「沃尔沃」
- 2025 年 9–12 月及以后 → 计入「临工集团」
这条为什么重要：如果拿 2024 年与 2025 年的客户占比直接同比，会得出”沃尔沃份额暴跌、临工突然出现”的错误结论。**实际是并表口径变了。**这是做客户结构分析时最容易踩的坑。
2.3 客户集中度的双面性
| 正面 | 负面 |
|---|---|
| 销售费用率仅 1.12%，远低于同业均值 2.91% | 卡特彼勒一家占 37.58%（2025），议价权弱 |
| 认证壁垒高，客户”难攻易守” | 若卡特彼勒调整供应链，业绩直接受冲击 |
| 联合开发机制形成粘性 | 新领域拓展费用会显著上升 |
三、产品与产能
3.1 三大产品线
| 产品 | 内容 | 2024 年收入 |
|---|---|---|
| 油箱 | 液压油箱、燃油箱 | 2.39 亿元 |
| 硬管 | 液压硬管、非液压硬管 | 2.73 亿元 |
| 金属饰件 | 护栏、网罩、框架 | 1.14 亿元 |
（对比 2022 年：油箱 2.64 亿、硬管 2.96 亿、金属饰件 1.28 亿——三年均下滑，2025 年回暖）
3.2 产能利用率（2025H1）
| 产品 | 利用率 |
|---|---|
| 油箱 | 61.87% |
| 硬管 | 76.61% |
| 金属饰件 | 73.74% |
油箱利用率仅 61.87% 却仍要募资扩产，这是招股书里值得关注的一点——扩产的必要性论证依赖”行业复苏 + 新客户”假设。
四、竞争位置与风险
4.1 位置
- 挖掘机油箱与硬管的细分龙头，客户名单是全球最硬的一档（卡特 + 小松 + 沃尔沃 + 约翰迪尔 + 日立 + 神钢 + 现代 + 徐工 + 柳工）
- 与福事特在硬管、油箱上直接重叠，但客户结构与第二曲线不同
- 招股书自述国际龙头为 Rexroth、Parker、Eaton、Kawasaki、KYB——注意：它把自己定位为这些巨头的”配套件供应商”，不是竞争关系
4.2 与福事特的对照
| 维度 | 耀坤 | 福事特 |
|---|---|---|
| 2025 营收 | 7.34 亿元 | 5.49 亿元 |
| 净利 | 1.30 亿元 | 0.76 亿元 |
| 最大客户 | 卡特 37.58% | 未单列（前五 68.9%） |
| 海外 | 泰国子公司 | 4 国子公司，境外 +184.74% |
| 研发费用率 | 4.21%（下降） | 4.99%（+33.5%） |
| 第二曲线 | 无明确披露 | AI 液冷 + 矿山服务 |
| 上市 | 注册中 | 已上市 |
判断：耀坤是”制造效率型”（高客户质量、低费用率、稳利润），福事特是”叙事成长型”（液冷 + 海外 + 服务化）。两者代表国产配套件的两条路。
4.3 风险（招股书自述 + 独立观察）
| 风险 | 说明 | 来源 |
|---|---|---|
| 客户集中度 70%+ | 招股书列为重大风险 | 招股书 |
| 下游周期波动 | 2023 挖机销量 −25.38% 直接导致 2023/2024 营收连降 | 招股书 |
| 研发投入强度下滑 | 4.5% → 3.93%，低于同业均值 4.75% | 招股书 |
| 应收账款占比高 | 2025H1 应收占营收 57.41%（季节性） | 招股书 |
| 家族高度控股 87.39% | 治理结构风险，2025-08 才取消监事会 | 媒体 |
| 产能利用率偏低仍扩产 | 油箱 61.87% | 招股书 |
| 房产瑕疵 | 招股书披露部分房产瑕疵 | 招股书 |
五、跟踪清单
- IPO 注册是否获批、发行价与市值
- 卡特彼勒占比是否继续下降（38.39% → 37.58% → 38.19%，需看趋势）
- 研发费用率能否止跌（这是判断其能否从”配套”走向”开发”的关键）
- 徐州产能一期投产后的产能利用率
- 是否出现第二曲线布局（对标福事特的液冷/服务化）
六、引用源与扩展阅读
① 一手来源（S 级）
- 《江苏耀坤液压股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（注册稿）》，深交所披露 2026-09：reportdocs.static.szse.cn（含前五大客户表、财务数据、风险因素、产能利用率）
- 深交所发行上市审核信息公开网站
② 二级来源（B 级）
- 凤凰网财经《耀坤液压递交注册：上半年营收 4.6 亿，净利 7284 万，拟募资 8 亿》（2026-09）
- 港湾商业观察《耀坤液压过会两年迈入注册：研发费用持续走低，分红上亿后再补流》（含分红、应收、产能利用率细节）
- 顶端新闻同题报道
③ 本库关联文档
- 密封件与液压辅件选型 —— 油箱与管路
- 品牌档案 · 福事特 —— 直接可比对手
- 国内液压优势产业带地图 —— 江苏（江阴/徐州）产业集群
口径复述：财务与客户数据为招股书注册稿口径（S 级）；2026 全年为公司预测值，非实际。客户占比同比时必须注意 2025-08 山东临工并表口径变化。